चार प्रमुख कारक हाल के बाजार आंदोलनों को चला रहे हैं

आपने सुर्खियाँ देखी हैं। डॉव जोन्स और एस एंड पी 500 इंडेक्स ने सितंबर 2019 में अपनी उच्च सीमा के बाद से भालू की दहलीज को पार कर लिया (डॉव ने रिकॉर्ड 1,086 पॉइंट रिकवरी पोस्ट-क्रिसमस को तोड़ दिया)। लेकिन बाजार में वास्तव में क्या हो रहा है? क्या हम मंदी की ओर बढ़ रहे हैं? इस मंदी का क्या कारण हो सकता है? इस ब्लॉग में, मैं चार प्रणालीगत मुद्दों (अच्छी तरह से, एक सट्टा व्यवहार) को अनपैक करने का प्रयास करूंगा जो इस आर्थिक मंदी का कारण बन सकता है।

मैं खुद को एक अर्थशास्त्री के रूप में नहीं पकड़ूंगा; ये केवल अवलोकन हैं जिन्हें मैं आज के बाजार के बारे में सोचने में महत्वपूर्ण मानता हूं।

1. ब्याज दरें बढ़ाना → उपज वक्र घटाना

19 दिसंबर को, फेडरल रिजर्व ने ब्याज दरों में वृद्धि की (फिर से, उम्मीद के मुताबिक)। यह दर वृद्धि के साथ लगातार पांच तिमाहियों और फेड ने अगले साल अतिरिक्त वृद्धि का संकेत दिया। इस घोषणा के परिणामस्वरूप S & P 500 दिन में 1.5% गिर गया।

ब्याज दर मुद्रास्फीति और समग्र अर्थव्यवस्था को नियंत्रित करने के लिए फेड के लिए एक उपकरण है। हम चाहते हैं कि दरें थोड़ी ऊपर जाएं, अगर हम मंदी की मार झेल रहे हैं, तो फेड के पास दरों को कम करने और अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए जगह है। दूसरी ओर, ब्याज दरों को बहुत अधिक बढ़ा देने से पैदावार वक्र घटता है और अगली मंदी का कारण बन सकता है।

नीचे दिया गया चार्ट समय के साथ ब्याज दर में परिवर्तन दिखाता है; मंदी को बार में दिखाया गया है। 2001 में, हमने देखा कि डॉट-कॉम बबल के पॉप अप होने से पहले ब्याज दरों में वृद्धि हुई, जिसके परिणामस्वरूप 8 महीने की मंदी और 1.6 मिलियन नौकरियां खो गईं। 2008 में इसी तरह, हाउसिंग बबल पॉप होने से पहले 3 साल के लिए ब्याज दरों में काफी वृद्धि हुई, जिसके परिणामस्वरूप 18 महीने की मंदी और 8.8 मिलियन नौकरियां खो गईं। ये मंदी एक उल्टे उपज वक्र (10-वर्षीय माइनस 2-वर्षीय ट्रेजरी नोट पर ब्याज उपज शून्य या नकारात्मक हो जाती है) से पहले थी। 3 दिसंबर को, अमेरिकी ट्रेजरी उपज वक्र उल्टा हो गया।

हालाँकि , अकेले बढ़ती ब्याज दरों ने 2001 और 2008 की मंदी का कारण नहीं बनाया। प्रणालीगत कारण थे।

· 2001 में, प्रणालीगत मुद्दा यह था कि बैंकों ने इन इंटरनेट व्यवसायों के लिए मूल्यांकन मेट्रिक्स को कैसे परिभाषित किया। इन कंपनियों के पास क्लिकों की संख्या, उपयोगकर्ताओं की संख्या, कंपनी द्वारा नियोजित इंजीनियरों की संख्या आदि के आधार पर “रचनात्मक” मूल्यांकन था, आपके पास इन मैट्रिक्स पर सार्वजनिक रूप से जाने वाली तकनीकी कंपनियां थीं, जो लाभप्रदता के लिए एक स्पष्ट मार्ग के बिना थीं। यह अंततः भारी बिक्री का कारण बना।

· 2008 में, प्रणालीगत समस्या संभावित खरीदारों को बंधक दे रही थी, जिन्हें बंधक के लिए योग्य नहीं होना चाहिए। उधारदाताओं ने न तो डाउन लोड भुगतान की आवश्यकता और न ही आय के प्रमाण के द्वारा नए बंधक के लिए जोखिम जोड़ा। नतीजतन, बैंकों ने घर के मालिकों को ऋण देना शुरू कर दिया जिनके पास बंधक का भुगतान करने का साधन नहीं था। आखिरकार, कई घर मालिकों ने अपने बंधक पर डिफॉल्ट किया, मांग की तुलना में अधिक आपूर्ति पैदा की, और घर की कीमतें नीचे चला गया।

अकेले ब्याज दरें बढ़ाने से मंदी नहीं होती है; पैसे की लागत बढ़ जाती है और आर्थिक विकास को धीमा कर देती है। बहरहाल, यह खेल में एक कारक है।

2. उभरते बाजार और ऋण

ग्रेट मंदी के बाद, फेड ने ब्याज दरों को ऐतिहासिक चढ़ाव में गिरा दिया और मात्रात्मक सहजता, एक विस्तारवादी मौद्रिक नीति पेश की, जहां केंद्रीय बैंक अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के प्रयास में संपत्ति खरीदकर पूंजी की एक महत्वपूर्ण राशि इंजेक्ट करता है। नतीजतन, विदेशी निवेशकों ने बहुत सारे पैसे उधार लिए, खासकर डॉलर में। यह उस बिंदु तक बढ़ गया है जहां उभरते बाजार का कर्ज लगभग 60 ट्रिलियन डॉलर है, जो उनके जीडीपी के 200% के बराबर है (नीचे चार्ट देखें)।

अब, डॉलर के मूल्य और दीर्घकालिक ब्याज दरों में वृद्धि हुई है, यह डॉलर की ऋण वापस करने के लिए उन्हें अपनी स्थानीय मुद्राओं की तुलना में अधिक लागत आती है। मेरा मानना ​​है कि यह एक प्रणालीगत मुद्दा है जो वैश्विक आर्थिक मंदी का कारण बन सकता है।

कुछ विशेषज्ञ अमेरिकी कॉरपोरेट ऋण बुलबुले का भी अनुमान लगाते हैं। वित्तीय संकट के बाद कम ब्याज दर ने कॉर्पोरेट्स को उत्तोलन बढ़ाने के लिए प्रोत्साहित किया। अमेरिकी कॉर्पोरेट ऋण बकाया जीडीपी का 45% से अधिक है, जो कि 1987, 2001 और 2008 में देखे गए स्तरों से अधिक है। 2019, 2020 और 2021 में होने वाले कॉर्पोरेट ऋण क्रमशः $ 393 बिलियन, $ 562 बिलियन और $ 967 बिलियन हैं। हालांकि, कॉर्पोरेट आय पहले से कहीं अधिक मजबूत है। उस कारण से, मुझे नहीं लगता कि कॉर्पोरेट ऋण चिंता का एक प्रमुख बिंदु है।

3. अमेरिका-चीन व्यापार युद्धों में वृद्धि

मार्च 2018 में स्टील और एल्युमीनियम निर्यात पर टैरिफ से लेकर सितंबर 2018 में $ 200 बिलियन डॉलर के चीनी सामान पर टैरिफ में, व्यापार युद्धों ने अपनी सीटों के किनारे बाजार लगा दिया है। 2 दिसंबर को अस्थायी ट्रूस से पहले, राष्ट्रपति ट्रम्प ने 267 बिलियन डॉलर के चीनी उत्पादों पर टैरिफ लगाने की धमकी दी है। नीचे अमेरिका-चीन व्यापार युद्ध से संबंधित प्रमुख घटनाओं की समयरेखा दी गई है।

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ऐसे में जब देश टैरिफ लागू करते हैं तो अर्थव्यवस्था का क्या होता है? इससे बाजार को नुकसान क्यों होता है? यह मैक्रोइकॉनॉमिक्स 101 (संदर्भ आरेख नीचे) पर वापस जाता है। शुल्क आयातित माल की कीमत में वृद्धि; घरेलू कंपनियों के माल का अधिक उत्पादन होता है और हम आयात की मात्रा में कमी देखते हैं।

कम समय में, उच्च कीमतों का मतलब निगमों के लिए लाभ में वृद्धि, सरकार के लिए राजस्व में वृद्धि, और उपभोक्ताओं द्वारा खपत को कम करना है। हालांकि, लंबे समय में, टैरिफ बाजार को नुकसान पहुंचाते हैं क्योंकि यह प्रतिस्पर्धा की कमी और धीमी आर्थिक वृद्धि के कारण अक्षमता पैदा करता है। अमेरिका और चीन के मामले में, जहां व्यापार युद्ध वार्ता की अनिश्चितता है, बाजार में प्रतिकूल चिंताएं पैदा करती हैं। इन कारणों से, मेरा मानना ​​है कि अमेरिका-चीन व्यापार युद्ध एक प्रणालीगत मुद्दे का प्रतिनिधित्व करता है जो सार्वजनिक इक्विटी मूल्यांकन को और नीचे धकेल सकता है।

व्यापार युद्ध से परे, हम कई अन्य मोर्चों पर शीत युद्ध के व्यवहार को देख रहे हैं। हर दो हफ़्ते में, हम अमेरिका की सुर्खियों में देखते हैं कि चीन ने अमेरिका के खिलाफ समन्वित साइबर-हैक को ऑर्केस्ट्रेट करने का आरोप लगाया। राष्ट्रपति ट्रम्प और राष्ट्रपति शी के टैरिफ पर वापस खींचने के लिए सहमत होने के पांच दिन बाद, हुआवेई सीएफओ को कनाडा में गिरफ्तार किया गया और अमेरिका के प्रत्यर्पण का सामना करना पड़ा। जून 2018 में, अमेरिका ने अमेरिकी प्रौद्योगिकी फर्मों में चीनी निवेश को रोकने के लिए योजनाओं की घोषणा की। मई 2018 में, अमेरिका ने चीनी अंतरराष्ट्रीय छात्रों के लिए वीज़ा को प्रौद्योगिकी में सीमित करना शुरू कर दिया। अन्त में, दक्षिण चीन सागर में अमेरिका-चीन का तनाव बरकरार है। कुल मिलाकर, भू-राजनीतिक अनिश्चितता का स्तर अधिक है (हमने ब्रेक्सिट और मध्य पूर्व को कवर नहीं किया था)।

4. झुंड मानसिकता और सट्टा निवेश

इन्वेस्टोपेडिया के अनुसार: “एक भालू बाजार के कारण अक्सर भिन्न होते हैं, लेकिन सामान्य तौर पर, एक कमजोर या धीमी या सुस्त अर्थव्यवस्था अपने साथ एक भालू बाजार लाएगी। कमजोर या धीमी अर्थव्यवस्था के संकेत आम तौर पर कम रोजगार, कम डिस्पोजेबल आय और व्यावसायिक मुनाफे में गिरावट हैं। इसके अलावा, सरकार द्वारा अर्थव्यवस्था में किसी भी हस्तक्षेप से एक भालू बाजार को भी गति मिल सकती है। ”

फिर भी हमारे मौजूदा बाजार में, रोजगार का स्तर अधिक है, डिस्पोजेबल आय अधिक है, कॉर्पोरेट आय मजबूत है, और कॉर्पोरेट कर की दर कम है। हालांकि, घाटे से बचने के लिए निवेशकों के विश्वास में गिरावट से बिकवाली शुरू हो सकती है। यह वह जगह है जहां हमने झुंड व्यवहार और सट्टा निवेश देखा है। झुंड की मानसिकता तब होती है जब लोग प्रक्रिया में अपने स्वयं के विचारों या भावनाओं को अनदेखा करते हुए उनके आसपास के लोगों के समान व्यवहार करते हैं। सट्टा निवेश तब होता है जब लोग संपत्ति के अंतर्निहित मूल्य के बजाय मूल्य में उतार-चढ़ाव के आधार पर संपत्ति खरीदते हैं और बेचते हैं।

यह सिर्फ अमेरिका में ही नहीं हो रहा है। हम इस बिक्री को दुनिया भर में एक सिंक्रनाइज़ फैशन में देख रहे हैं।

हांगकांग में हैंग सेंग सूचकांक वर्ष के लिए 15.4% नीचे है।

· टोक्यो में निक्केई 225 वर्ष के लिए 14.6% नीचे है।

लंदन में एफटीएसई 100 सूचकांक वर्ष के लिए 12.6% नीचे है।

और न्यूयॉर्क में डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल साल के लिए 7.8% नीचे है।

मुझे लगता है कि लगातार भू-राजनीतिक तनाव और बढ़ती ब्याज दरों के संयोजन ने Q4 में बड़े पैमाने पर बिकवाली की शुरुआत की। जैसा कि निवेशकों ने अपने स्टॉक प्लमेट को देखा, उन्होंने अपनी स्थिति को खोल दिया, जिससे स्टॉक की कीमतें और भी गिर गईं। अन्य निवेशक अपने पोर्टफोलियो मूल्य को देखते हुए, बैंड वैगन पर कूदते हैं और साथ ही अपने स्टॉक बेचते हैं।

विचार का समापन

मैंने निजी तौर पर शुरुआती Q3 में एक रक्षात्मक निवेश की स्थिति ली। मुझे व्यापार युद्धों की अनिश्चितता और बढ़ती ब्याज दरों से संकेत पसंद नहीं आया। ब्याज दर और जनता की धारणा में वृद्धि के साथ युग्मित भूराजनीतिक तनाव बढ़ रहा है कि बाजार धीमा हो रहा है यही कारण है कि मैं सार्वजनिक इक्विटी में रक्षात्मक स्थिति बनाए रखूंगा।

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